覃韦初、莫恒全教授声明

从2012年开始,覃韦初、莫恒全教授是“恒全教育”独家特聘的公务员考试专职辅导教师,不再为其他公务员考试培训机构上课。今后凡以覃韦初、莫恒全教授的名义进行招生宣传的,均为虚假宣传,属于侵权行为。请广大考生注意!声明人:覃韦初 莫恒全二〇一一年十二月二十五日

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投资组合及决策 

广西臻实项目数据分析师事务所特约分析师  陈虹坚/文

    “不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里,这是一个古朴的投资理念。意味着要把财富分配到不同的资产上,即理财时要进行分散投资。在目前的投资领域中,可供投资的金融工具十分丰富,常见的有银行存款、基金、债券、股票等,还有发展比较慢的期货、期权等。大多数的人们在不知不觉中,就进行了分散投资。例如,有的投资者会把原本放在银行的存款取出一部分放到货币基金余额宝,也有不少的投资者会购买银行的理财产品,理财产品投资的标的物通常为信托、债券、基金、股票等,投资者购买理财产品实际上就等同于间接地将财富分散投资到不同的金融工具中。还有投资者在外汇、商品、期货、期权等市场进行交易。除了金融资产外,有的投资者会在实物资产市场中进行投资,如房地产市场、古董市场等。

    作为投资者而言,如何进行投资才能实现最大程度的获取收益而最小程度的承担风险呢?

    我们假定将100000元用于投资(一次性),有三种途径,分别为储蓄、债券和股票,预计的投资回报使用支付矩阵表示,如下表:

投资途径

条件

快速增长

正常增长

低速增长

股票

10000

6500

-4000

债券

8000

6000

1000

储蓄

5000

5000

5000

拉普拉斯准则假设三个条件的未知概率都相等,每一个的概率都为1/3,计算期望值如下:

E=10000×1/3+6500×1/3+-4000×1/3=4167

E=8000×1/3+6000×1/3+1000×1/3=5000

E=5000×1/3+5000×1/3+5000×1/3=5000

债券和储蓄的值相等,在拉普拉斯准则下决策比较困难。

最大最小准则假设投资者对未来持悲观态度,按照这个准则比较每个策略的最小回报,选择其中最大者。

股票:-4000

债券:1000

储蓄:5000

则根据该准则,这些回报最大者是储蓄5000

最大最大准则假设投资者对未来持乐观态度,由此比较每个策略的最大回报,选择其中最大者。

股票:10000

债券:8000

储蓄:5000

则根据该准则,这些回报最大者是股票10000

乐观系数准则是最大最小准则和最大最大准则的折中,需要一个乐观系数0<X<1,在本例子中,假设乐观系数为0.6

 

行最大

行最小

股票

10000

-4000

债券

8000

1000

储蓄

5000

5000

 

利用

(行最大)X+(行最小 )(1-X

计算期望值:

E=10000×0.6+-4000×0.4=4400

E=8000×0.6+1000×0.4=5200

E=5000×0.6+5000×0.4=5000

如上例计算,5200是最好的结果,因此,乐观系数取X=0.6时,应选择债券。

最小最大缺憾准则使机会损失最小。构造机会损失表,在每种状态下以最大缺憾为基准,本文例子的缺憾矩阵如下:

投资途径

条件

快速增长

正常增长

低速增长

股票

10000-10000=0

6500-6500=0

5000--4000=9000

债券

10000-8000=2000

6500-6000=500

5000-1000=4000

储蓄

10000-5000=5000

6500-5000=1500

5000-5000=0

每个决策的最大缺憾如下:

股票:9000

债券:4000

储蓄:5000

最小的最大缺憾是债券。

现将利用每个准则所做的决策总结如下:

拉普拉斯准则:债券或储蓄

最大最小准则:储蓄

最大最大准则:股票

乐观系数准则:债券(X=0.6

最小最大缺憾准则:债券

综上所述,投资者在做投资决策时,可以参考本例的各种准则,结合投资者的投资目的,通过合理的配置,实现在达成收益目标的过程中,将财富的波动程度控制在个人可以接受的范围之内。

 

备注:

  1.广西臻实项目数据分析师事务所业务范围:

●投资项目评估、经济效益评价、项目数据处理、项目融资、投资项目策划、社会经济咨询等。

●专业项目数据分析评估:为众多投资人提供专业项目分析服务,减少投资风险;

●撰写项目数据分析报告:为项目方编写项目数据分析报告;

●提供融资服务:项目融资与项目分析工作紧密相连,是项目分析工作价值的体现;

●项目理财策划:项目运营的关健是现金流,是数据真实的体现, CPDA重要的工作是对未来运营情况的判…

2.广西数据分析师探讨交流QQ群:117268053

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